科创板、北交所，五一视界这次瞄准港股，并在近日委任了保荐人兼整体协调人，这家数字孪生类企业的第三次上市尝试会否成功?五一视界成立于2015年，致力于克隆地球5.1亿平方公里，三款核心业务分别是数字孪生平台、数据合成平台及数字体验平台。2024年上半年，五一视界营收3321.5万元，毛利率从2021年的65.2%降到50%，销售开支占总营收的75.8%，经调整净亏损6028万元。回溯2021—2023年，五一视界经调整净亏损分别是1.14亿元、1.32亿元、6808.1万元。“我们可能在不久的将来继续产生亏损净额。”五一视界方面预测。

  克隆地球加引号

  成立至今目标不变的五一视界，此前主要面向政企客户，近日被公众关注到是源于其正在推进的赴港上市计划。根据五一视界近日发布的最新公告，确定了保荐人兼整体协调人。

  根据招股书，五一视界曾筹备科创板上市，于2020年12月向中国证监会北京局作出上市辅导备案，后转向北交所申请上市，于2023年12月向中国证监会北京局作出上市辅导备案。这已经是五一视界第三次冲击资本市场。

  对于为何此次选择港交所，北京商报记者通过邮件采访了五一视界，但截至发稿对方暂未回应。对于自成立起就提出的克隆地球目标，五一视界则在各种场合不断提及。

  “五一视界是一家致力于克隆地球5.1亿平方公里的科技公司，通过建立一个数字孪生世界来改变世界。”在官网、官方公众号还是招股书中，五一视界都在强调这个概念。

  什么是克隆地球，“我们的目标是为包括企业、消费者及开发者在内的生态合作伙伴提供接入及构建数字孪生的解决方案，并共同打造一个真实、完整且恒久的‘数字孪生地球’”。五一视界将此计划称为“地球克隆计划”，并将该计划拆解为五个阶段：静态世界、动态世界、半模拟世界、全模拟仿真世界、数字孪生世界。

  五一视界表示，目前公司进入第四阶段，已实现实时生成及渲染技术，将一天生成一个城市的克隆技术规模商业化，目标是在2030年完成第五阶段。

  营收依赖老业务

  业务也可以对标到不同的阶段。目前五一视界有三个核心业务，2015年推出的数字孪生开发及应用平台51Aes，属于3D图形阶段，包括51CIM(城市信息模型平台)、51WIM(水利水务信息模型平台)及51XIM(工业及能源信息模型平台)，覆盖城市、园区、乡村等行业。

  合成数据与仿真平台51Sim于2017年孵化，包括SimOne(智能驾驶与机器人仿真平台)、DataOne(数据闭环与合成数据平台)及TIM(交通信息模型平台)，对应的是模拟仿真。51Earth是较新的业务，于2022年孵化，面向消费者、开发者等。

  五一视界业务对营收的贡献大小，也与上线时间有关。2021—2023年公司营收分别是1.26亿元、1.7亿元、2.56亿元，老牌业务51Aes分别贡献了88.3%、83.3%和79.8%营收，51Sim相应的营收占比分别是11.7%、15.3%、16.6%。51Earth业务从2022年开始贡献营收，当年的营收占比是1.4%，2023年增长到3.6%。

  2024年上半年，51Aes仍然是五一视界的营收支柱，以2601.4万元占比总营收的78.3%，51Sim的营收占比从2023年上半年的28%降到11.5%，51Earth营收占比从2023年上半年的6%增长到10.2%。

  也就是说，五一视界的老业务贡献的营收最多，最晚推出的业务营收占比最小，但贡献有小幅增长。

  盈利能力上，老业务51Aes的表现也比较稳定。2021—2023年上半年51Aes毛利率在55.7%—69.2%之间，2024年上半年的毛利率从2023年上半年的64%降到60.3%。51Sim和51Earth的毛利率均有不同程度的下滑，其中51Sim在2023年上半年的毛利率36.5%，2024年上半年毛损率9.6%，51Earth毛利率从2023年上半年的87.7%降到2024年上半年的37.3%。

  整体来看，2021—2023年五一视界毛利率分别是65.2%、65%、54.2%，2024年上半年是50%。针对2024年上半年51Sim出现的毛损，五一视界方面解释，主要是由于仿真解决方案相关的存货撇减所致。

  启动消费业务，但市场占比小

  “启动消费者业务，发布See 3数字文旅新品牌，以及Short 3A短剧平台、3D创作平台51Earth Builder。”五一视界递表后，强调的是C(用户)端消费业务。

  这个市场潜力如何?根据招股书援引的第三方数据，按2023年收入计，五一视界在数字孪生设计与运营优化解决方案提供商排名第一，在数字孪生AI训练与验证解决方案提供商排名第四，但并没有披露公司在用户互动与体验数字孪生解决方案提供商市场的排名。

  第三方数据显示，2023年中国数字孪生用户互动与体验解决方案市场规模3亿元，预计到2028年预计增长到31亿元。放大到中国整个数字孪生解决方案市场，2023年用户互动与体验解决方案市场份额仅2.8%，预计到2028年增至4.7%。设计与运营优化、AI训练与验证的市场份额更高。

  对于五一视界向C端市场扩展的前景，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊告诉北京商报记者，“数字孪生技术在虚拟现实、增强现实、游戏娱乐等领域有很大的应用空间，也存在竞争激烈、消费者接受度、技术成熟度等挑战”。

  在和北京商报记者沟通时，人工智能专家郭涛提到了市场，他认为“随着数字孪生技术在C端领域的不断渗透，市场有一定的增长潜力。不过，C端业务拓展面临着市场竞争、消费者教育等挑战，需要投入大量资源进行市场推广和用户教育，存在不确定性”。

  一个确定的事实是，五一视界还在亏损状态。2021—2023年五一视界经调整净亏损分别是1.14亿元、1.32亿元、6808.1万元，2024年上半年为6028万元。

  “我们可能在不久的将来继续产生亏损净额，主要由于预期的大量经营成本及开支所致。”五一视界方面称。研发也是一大笔支出。2021—2024年上半年期间，除了2023年，五一视界的研发开支均占总营收的80%上下。

  “通过外包模式，研发开支可以下降，这种情况是挺普遍的。”一位数字孪生行业从业者告诉北京商报记者。放到其他科技类行业，将部分研发工作外包也不会藏着掖着，但截至记者发稿，五一视界并未对研发高投入和盈利间的平衡问题作出回应。