“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。”日前，国务院国资委产权局负责人在国新办新闻发布会上的“点题”，开启了央地国企控股上市公司在市值管理层面积极作为的全新篇章，也牵引出这两天“中字头”股票全线大涨的上行K线。1月25日，包括中国交建、中国联通、中煤能源等在内的多家央企集体涨停。市场的热烈反响，来自“市值管理”概念与“更好回报投资者”的内在关联。

  价值创造是基础，资本运作是抓手，回报投资者是路径，多元沟通是桥梁。以沪市央企为切口，上海证券报记者多方采访发现，在持续强化信息披露和投资者关系管理，通过回购、分红等方式提振投资者信心等方面，它们不仅“答题”颇有心得，“下笔”更是落在实处。

价值创造是基础

  上市公司质量是市值管理的基础。近年来，国资委对央企的考核体系从“两利一率”到“两利四率”再到“一利五率”，旨在持续推动央企上市公司提质增效。在国企改革三年行动和推动提高上市公司质量的主线下，沪市央企持续夯实主业，聚焦产业升级与技术创新，并积极通过资本市场实现高质量发展。

  “扎实的上市公司质量是市值管理的最大底气所在。”中国中免有关负责人表示，公司近年来深耕免税主业，已成长为全球最大的旅游零售运营商。业绩快报显示，公司2023年营业收入和归母净利润分别增长24.15%和33.52%。核心竞争力的持续提升，为中国中免的价值传递提供了源源不断的亮点。通过投资者关系微信公众号和小程序等新媒体平台，公司持续发布最新动态。

  市场专家表示，从估值表现来看，过去较长时间里，央企在资本市场的估值水平与其在国民经济中的重要支柱地位不匹配。不少优质大型央企股价破净，一定程度束缚了央企利用资本市场做优做大做强。现在，在构建中国特色上市公司估值体系、考核市值等消息面引导下，或将开启新一轮央企价值重估，对央企上市公司的高质量底色和投资价值“再发现”。

  对于如何答好“市值管理”这张“考卷”?中煤能源董事会秘书姜群认为，上市公司的内在价值在资本市场的体现形式为市值。由于股价受到流动性、投资者偏好等多种因素影响，往往不能与公司内在价值相匹配。因此，需要构建价值实现体系，不断完善公司治理、加强信息披露、提升价值创造能力和资本市场形象，持续加强与投资者、中介机构、监管机构等各方的沟通，以增进各方对上市公司的了解和认同，促进公司市值与内在价值相匹配。

  姜群表示：“下一步，中煤能源将夯实公司生产经营质量，不断完善市值管理体系，促进高质量发展走深走实，以更好的经营效果回报股东和投资者。”

资本运作是抓手

  长期以来，国资委一直围绕上市平台优化央企管理，充分发挥平台布局优化功能，有效运用专业化整合、资产证券化等运作手段，盘活存量;有序推进改制上市、引战混改等改革措施，做优增量。

  此外，央企控股上市公司作为高质量发展的抓手，在规范运作体系、完善“三会一层”治理模式、建立独立董事监督制度，形成权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司治理机制等方面，均发挥重要引领作用。

  据统计，2020年以来，沪市央国企共披露重大资产重组120单，交易总金额超5900亿元，其中2023年以来有22单央国企重组方案;约六成央国企通过发行股份的方式支付对价，且制造业央地国企的并购积极性明显更高。通过横向纵向资源整合，实现核心竞争力强化和业务转型升级。

  近年来，中国船舶持续推动深度整合，充分发挥公司上市平台功能，实现了产业和资产结构的持续优化，价值创造能力明显提升。2023年前三季度，公司实现营业收入496亿元，同比增长28.8%;实现归母净利润25.6亿元，同比增长74.8%。随着经营的持续改善，投资者对中国船舶的信心也愈加坚定。数据显示，公司最近一年的累计涨幅超过30%，最新总市值超1377亿元，居国防军工板块首位。

  同时，分拆上市也成为沪市央企理顺业务架构、促进子公司价值发现的手段。截至目前，沪市已先后有32家央地国企推出分拆方案，其中12家已完成分拆上市。

回报投资者是路径

  市场普遍认为，未来央企可通过鼓励回购、提升现金分红比例、加强股权激励等多种路径进一步加强市值优化管理。

  从实践来看，沪市央企一直是分红的主力军。如长江电力就是其中的典型代表，公司上市以来一直坚持高比例派发现金红利，分红金额累计达1638.7亿元。2016年，长江电力在国内上市公司中首次做出10年期高比例现金分红承诺，并多年超承诺标准实施分红，其中2022年度现金分红比例达到94.29%。

  中远海控也是大力回报投资者的践行者。2022年，公司制定三年分红回报规划，保证年度现金红利总额达到公司当年归母净利润的30%至50%。2022年，公司派现548.27亿元，占当年归母净利润的50%，创下历史最高水平。2023年上半年，公司又进一步派发现金红利近82亿元，达到公司承诺分红比例的上限。

  值得一提的是，中远海控还积极运用“增持+回购”的组合拳向市场传递信心。公司大股东中远海运集团在2021年至2023年5月期间两次实施增持，均达到承诺增持的上限，合计金额近50亿元。在完成大股东增持后，公司又推出回购方案，并已完成相关A股回购计划。

  中海油服副总裁兼董事会秘书孙维洲亦表示，把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，是推进提高上市公司质量的重要举措和关键所在，可以有效增强上市公司与资本市场互动关系，高度符合公司“与客户、员工、伙伴、股东共赢”的核心价值观。据介绍，中海油服常年坚持现金分红，自上市以来已累计分红143.08亿元。

多元沟通是桥梁

  如何让市场充分了解公司的生产经营，理解发展潜力和内在价值?交流和沟通，架起了价值发现与市值管理之间的“桥梁”。

  在这一点上，沪市央企已做了不少尝试和探索。数据显示，目前沪市央企已实现年度业绩说明会全覆盖，半年度业绩说明会超九成;2023年全年百余家沪市央企邀请投资者和分析师走进上市公司超150余家次。同时，路演与反向路演、电话交流会等也成为很多沪市央企的标配。

  中国电信向记者介绍，公司坚持“走出去”和“走进来”并重的投资者交流模式，通过“现场+网络直播+文字互动”方式举办年度和中期业绩说明会。同时，为更好满足投资者需求，公司还举办了内容丰富的反向路演活动，邀请投资者和分析师赴广州、南京、芜湖等多地现场，了解公司科技创新成果和产数业务发展成效。

  宝钢股份也在沟通交流方面做足了文章。公司在业绩交流会前期就通过问卷调查提前了解市场关注重点，结合投资者关切，针对性地准备专题发布，聚焦“双碳”、新能源等热点领域，一一详解公司的发展战略、落实情况，为投资者充分了解公司创造条件。同时，公司主动开展境内外非交易路演，通过接待实地调研、策略会、线上会、网上互动平台、IR热线等多种渠道和资本市场参与各方保持畅通的信息传递。

  中粮糖业同样将市值管理作为核心工作，编制周报月报，密切跟踪公司股价表现，并与大盘和同行业进行深度比较分析。在做好投资者沟通的同时，公司还积极主动与行业分析师开展常态化深度交流，借力专业机构全面客观的分析报告，为投资者更好剖析公司价值。

  “要充分体现央企上市公司的真实价值。”中国化学有关负责人在采访中表示，一方面，要强化投资者关系系统化管理，主动走出去与投资者进行沟通交流，高质量完成定期报告业绩说明会，筹划开展反路演系列活动，向资本市场传递公司经营成果和投资价值;另一方面，要持续加强信息披露规范性，以投资者需求为导向，提高信息披露质量，进一步畅通公司信息和外部信息的双向交互渠道。