春节后，债市回暖，但债基发行未见起色。近日，一只债券型基金宣告募集失败，成为今年以来第5只募集失败的基金。

       交银施罗德基金发布公告称，旗下交银施罗德丰华两年封闭运作债券型基金3月8日开始认购，截止到3月24日募集期满，未能满足备案条件，基金合同不能生效。

       证监会官网信息显示，该基金2019年12月9日拿到批文。按规定要在6个月内发行。而2020年4月底正遇上债市大跌，发行时机欠佳，基金申请延期募集，到今年3月8日才开始启动发行，最后还是以募集失败告终。

       Wind数据显示，今年已经有长安、融通、中金、交银施罗德旗下5只基金募集失败，包含二级债基、混合型基金、指数型基金和中长期纯债型基金。而自2020年4月底债市调整以来，已有10只债券型基金募集失败，占比43.47%。

       “纯债基金还是不好卖。”华南一位公募市场部负责人表示，他所在公募正在发行1只银行定制的纯债基金，因为当前债市仍处于震荡之中，去年的债市大跌对机构资金的影响仍在，销售存在难度。

       接受记者采访的投资人士也表示，纯债型基金中，除了定制债基、摊余成本法债基等已经谈好需求的机构定制产品发行难度不大，普通纯债基金的发行仍然低迷。

       北京一位绩优债基经理表示，债市调整近一年，不少债基收益率不及货基，有的还是负收益。去年底部分机构资金已经在陆续赎回，导致债基规模萎缩甚至清盘。

       公开数据显示，截至3月26日，中债总财富(总值)指数近一年涨幅为0.61%，2020年4月29日以来跌幅为1.31%，最大跌幅达到3.75%。Wind数据显示，截至3月26日，1288只中长期纯债基金近一年平均收益率为1.65%，高出市场平均水平约100个BP。多数基金以较强的主动管理能力，在震荡市中斩获了超额收益。

预计债市维持中性震荡

纯债基金发行或继续低迷

       春节后股市回调，债市飘红。数据显示，截至3月26日，中债总财富指数春节以来上涨0.72%，并在近期创下近10个月新高，接近去年4月底创下的高点。

       债市回暖，但多位投资人士认为仍然缺乏趋势性债牛机会。

       创金合信基金固定收益部总监、创金合信双季享6个月持有期债券基金拟任基金经理王一兵表示，短期债市利率下行主要源于高等级信用债的利差压缩，市场并未对其有过于乐观的预期。在央行对PPI持续上行表示警惕并采取行动之前，债券市场的调整风险不大。

       王一兵认为债市将维持偏中性震荡，货币政策中性基调短期不会改变。他预计中短久期、中高评级信用债整体表现会相对更好：一方面，中短久期债券更好地平衡了收益和波动性，净值增长更为稳健;另一方面，中高评级的信用选择有助于规避信用债市场的尾部风险。策略上，配置重于交易，票息重于资本利得，久期总体偏保守防御。

       鹏扬基金宏观利率研究员龚德伟也分析，国内宏观政策收紧、内需初显疲态，国际关系紧张加剧，中期内对债市构成利好。“我们希望在看到信用风险充分暴露、货币收紧预期被证伪，以及再通胀压力与基金赎回压力缓解后，再提高债券的久期。”

       中欧基金表示，两周以来，10年国债累计下行7个BP，称得上是一个小波段。但在缺乏明确长线做多逻辑的背景下，利率债下行空间并不大。债券市场的信用收缩，一定程度上促使机构尤其是非银增加了对利率债的配置。波段交易，见好就收或许是交易者更为安全的选择。

       在债市缺乏趋势性行情的情况下，机构资金在债券基金投资上仍然比较保守。

       上述北京绩优基金经理透露，目前机构资金对纯债基金的需求主要还是基于绝对收益思路，希望在基础性收益的同时，获得一些增厚的安全回报，整体上是“货币基金加强版”的打算，机构普遍预判今年债券市场仍是震荡行情，对预期收益没有明显的提升，目标是获得3%-4%的年化收益。“在债市缺乏明显赚钱效应时，纯债基金的发行不会特别乐观。”